· 客户与供应商集中度高，资产负债率远超行业均值，流动比率、速动比率不及行业水平。
总结：思格新能源增长态势良好，产品优势突出，但客户与供应商集中及财务风险需关注。其发展受华为系背景影响，华为系创业军团崛起值得关注，投资时应综合评估风险与潜力。内容由AI生成，仅供参考
投资界-天天IPO获悉，近日思格新能源（上海）股份有限公司（简称“思格新能源”）港股IPO获证监会备案，拟于主板上市，中信证券和法国巴黎银行为联席保荐人。
身后创始人许映童，是位名副其实的华为“老兵”。积累了超20年的从业经验后，目睹储能火爆的他选择创业，短短几年时间就走完了同行10年的路，至今背后集结了一众知名VC/PE。
1974年在四川出生，他22岁那年毕业于南京理工大学，获无线月，许映童加入华为，先后历任无线产品的PDT经理、无线软件平台部长等多个职位。
彼时华为的无线通讯业务快速发展，但基站能源供应问题一直未能解决，不少偏远地区无法稳定供电。于是，华为把目光投向光伏，依托自身通信技术切入逆变器，投身太阳能的怀抱。
2010年末，华为正式进军光伏。这一时期，许映童从通信板块转岗至新能源，开始出任华为智能光伏业务总裁。仅仅四年时间，便带着华为登顶全球逆变器出货量榜首。
恰逢华为逆变器业务架构重新调整，他也随之转岗昇腾计算平台。2022年，许映童离开华为，组建了一支拥有华为背景的核心团队，思格新能源由此诞生。
储能市场中，宁德时代、比亚迪、阳光能源都是一等一的高手，初创企业想在巨头环伺之下生存并不容易。思格新能源成立后，选择向欧洲家庭用户拓展业务，取得了突破。
我们需明确一个背景：那是被称为储能元年的时代，欧洲的户用储能几乎可以用井喷来形容。2023年，思格新能源推出第一款户用储能产品SigenStor，在当时市面上属于独一无二的存在。
2022年7月至12月，公司先后完成A1-A3轮融资，合计金额约5.4亿元，投资方包括捷沣科技、高瓴、华登国际、云晖资本、钟鼎资本、顺丰系产业基金等。
时隔一年后，思格新能源完成B轮融资，金额1.4亿元，两个月后3000万元B1轮融资落地，两轮共有天堂硅谷、国科东方、国核投资等知名资方参与其中，投后估值达到41.7亿元。
IPO前，许映童通过直接和间接方式合计持股约49.28%，为公司控股股东。外部股东中，高瓴创投通过珠海玫恒间接持股14.89%，华登国际持股8.18%，钟鼎资本和云晖资本分别持股2.88%。
此前公司曾在引入投资时约定，若未能在提交申请后18个月内完成上市，将触发赎回、撤资条款。早在2025年2月，思格新能源就首次递交了招股书，如今两度失效，留给许映童的时间不多了。
我们来看一组数据：2023年公司收入仅有5830万元，次年飙升至13.3亿元，同比增长超20倍。截至2025年前三季度，更是暴增至56.4亿元，较上年同期增长706%。
盈利层面，2022年、2023年还分别有7620万元、3.74亿元的净亏损，从2024年开始扭亏为盈，实现净利润8400万元，2025年前三季度飙升至18.9亿元，净利率达33.5%。
当中，SigenStor构成了业务的绝对支柱，占比超过90%，其一路走高的毛利率讲述了盈利的秘密。其余产品包括智能能源网关、独立交流充电器及配件，仍处于起步阶段。
SigenStor，可堆叠式光储一体机。顾名思义，是一种将光伏逆变器、直流充电模块、PCS、储能电池和EMS融为一体的器件。其结构不是固定的，通过简单堆栈或模块替换，用户可以定制容量，满足户用和工商用的一系列能源需求。
思格新能源将目光对准了户用光伏，主打“即插即用”，普通用户15分钟便可完成安装。这在高人工成本和电工稀缺的欧洲、澳大利亚，无疑有着十足的吸引力。
于是，根据弗若斯特沙利文的资料，成立短短两年，公司便跃居全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，2024年市场份额达到28.6%。
为了快速起量扩张，思格新能源主要采取经销模式，2024年分销商贡献了95%的收入。截至2025年9月末，公司共有161家合作分销商和超13224家注册安装商，业务扩展至80个国家和地区。
就地域而言，思格新能源一开始就把目光放在了海外，相关收入占比从2023年的87.8%提升至最新的99.3%，亚太地区占比逐渐超过欧洲，成为最大收入来源。
值得关注的是，公司客户和供应商集中度都较高。2025年前三季度，前五大客户占收入的比例为48.6%，前五大供应商约占采购的41.9%。对电芯等组件的依赖，使得原材料价格波动直接影响到成本——这一点也体现到了毛利率上。
财务风险也不容忽视，截至2025年9月，思格新能源的资产负债率达到65.4%，远超行业45%的均值，且呈逐年上升趋势。反映短期偿债能力的流动比率、速动比率分别为1.3、0.8，亦不及行业一般水平。
今年开年，来自河南的超级独角兽超聚变提交了上市辅导备案，正式向IPO发起冲刺。尽管未公开披露最新估值，但多家市场机构预计，“或已达800至1000亿元”，堪称全球算力的庞然大物。
背后流淌着华为的血液——2021年，受国际风波影响，华为将旗下的X86服务器业务整体剥离，超聚变应运而生。此后经由河南国资接手，短短四年时间，算力业务便跃居中国服务器市场第二。
还有承泰科技，不久前IPO获证监会备案。这是一家毫米波雷达企业，产品充当智能驾驶系统的“眼睛”，已经在比亚迪、吉利、长城等车型上搭载。
两位创始人都出身华为——陈承文曾任华为中央研究部技术主管，周珂则毕业于西安电子科大。历经近十年发展，集结起松禾资本、毅达资本、国科投资、和高资本、新雷能等一众知名机构。
不得不提到智元机器人的稚晖君。本名彭志辉的他，早在2020年就入选了华为“天才少年计划”，如今出任智元机器人联合创始人及CTO。同样坐镇其中的还有华为前副总裁邓泰华，担任智元机器人的董事长和CEO。
还有它石智航，不久前发布了全球首个“能干活”的通用具身大模型。团队集结了前华为车BU自动驾驶CTO陈亦伦、原华为“天才少年”丁文超等大牛，创立仅1月即完成1.2亿美元融资，缔造具身智能行业天使轮最大融资额纪录。
中国的科技圈从来不缺少门派，从BAT走出的创始人能组支军团，新晋明星“大疆系”也让投资人流连忘返。相比之下，华为的创业者显得相对低调，也有着更加浓厚的硬科技基因。
一位瞄准华为系创始人的投资人曾评价称：“他们接受了多年的严格训练，有着大兵团作战的经验。也因此，特别具备领导一个公司成为独角兽或伟大企业的气质。”
面对涌现而来的机遇，他们放弃百万年薪，选择投身创业浪潮之中。这或许正是下一波明星IPO的起点。
